תשואה נומינלית מול תשואה ריאלית — למה אינפלציה חשובה בהשוואה?

כשקרן מדווחת על תשואה של, למשל, 6% בשנה, זהו בדרך כלל מספר "נומינלי" — הוא לא לוקח בחשבון שהמחירים במשק עלו גם הם. כדי לדעת כמה השתנה כוח הקנייה של החיסכון, צריך להסתכל גם על התשואה הריאלית.

ההבדל בין השתיים

תשואה נומינלית היא התשואה כפי שהיא נמדדת ומדווחת, ללא התאמה לאינפלציה. תשואה ריאלית היא התשואה לאחר שמביאים בחשבון את שיעור האינפלציה באותה תקופה.

באופן מקורב:

Real return ≈ Nominal return − Inflation rate

החישוב המדויק הוא:

Real return = [(1 + Nominal return) ÷ (1 + Inflation rate)] − 1

כלומר, מחלקים את 1 + התשואה הנומינלית ב־1 + שיעור האינפלציה, ואז מפחיתים 1.

לדוגמה, אם קרן הניבה תשואה נומינלית של 6% בשנה שבה האינפלציה הייתה 3%:

1.06 ÷ 1.03 − 1 = 2.91%

לכן התשואה הריאלית היא כ־2.9%, או בקירוב 3% — זהו השיפור בכוח הקנייה של החיסכון שלכם.

למה זה קריטי בחיסכון לטווח ארוך

בחיסכון שנמדד בעשורים — כמו קרן השתלמות, קופת גמל וקרן פנסיה — השפעת האינפלציה המצטברת יכולה להיות משמעותית מאוד. תשואה נומינלית שנראית מרשימה על הנייר יכולה להתברר כבינונית או אפילו שלילית במונחים ריאליים בתקופות של אינפלציה גבוהה. ולהפך: תשואה נומינלית מתונה בתקופת אינפלציה נמוכה יכולה להיות טובה יותר במונחים ריאליים ממה שנראה במבט ראשון.

זו אחת הסיבות שחשוב להסתכל על ביצועי קרן על פני תקופות ארוכות ומגוונות, שכוללות גם שנים של אינפלציה גבוהה וגם שנים של אינפלציה נמוכה — ולא להתרשם מתשואה נומינלית של שנה בודדת.

איך להשתמש בזה בהשוואה בין קרנות

• כשמשווים קרנות באותה תקופת זמן, האינפלציה זהה לכולן — ולכן ההשוואה היחסית ביניהן תקפה גם באמצעות התשואה הנומינלית.
• כשבודקים אם החיסכון שמר ואף הגדיל את כוח הקנייה שלו לאורך זמן, למשל לעומת אפיקים אחרים או לעומת עלות המחיה הצפויה בפרישה, חשוב להסתכל גם על התשואה הריאלית.
• היזהרו מהשוואת תשואות בין תקופות שונות שבהן רמות האינפלציה היו שונות, בלי לנטרל את ההבדל.

מגבלות

שיעור האינפלציה העתידי אינו ידוע מראש, ולכן את התשואה הריאלית שהושגה בפועל ניתן לחשב רק לאחר שיודעים מה הייתה האינפלציה בתקופה הנבדקת. תשואות עבר, נומינליות או ריאליות, אינן מבטיחות תוצאות דומות בעתיד. מידע זה הוא הסבר כללי ואינו מהווה ייעוץ פנסיוני או המלצת השקעה.